2025年8月4日，Pantera Capital合伙人Paul Veradittakit发表深度分析，回顾以太坊十年发展历程并展望其作为稳定币、DeFi及代币化资产基础层的战略定位。数据显示，当前以太坊结算的稳定币交易量占全球市场份额近50%，数字资产财库（DAT）的兴起正重塑ETH供需结构。

以太坊十年：从智能合约到金融基础设施

2015年上线的以太坊凭借智能合约开创区块链新纪元。Pantera Capital指出，Augur等早期应用验证了其开发潜力，而2020年DeFi夏季和2023年稳定币监管突破（GENIUS法案）推动其成为链上金融核心。截至2025年，以太坊Layer2解决方案Arbitrum已处理5450亿美元DEX交易量，交易效率提升40倍。

Pantera生态布局：锚定四大核心赛道

作为长期投资者，Pantera Capital重点布局：1）稳定币发行商Circle（USDC市值超600亿美元）；2）扩容方案Arbitrum；3）代币化资管平台Ondo（推出国债锚定产品USDY）；4）机构入口Bitwise（现货ETH ETF管理规模40亿美元）。这些投资强化了以太坊在支付、扩展性和传统资产上链中的枢纽地位。

结构性需求变革：DAT与ETF驱动新周期

2025年7月，美国现货ETH ETF单周吸金18亿美元，SharpLink等DAT机构累计囤积超84万枚ETH。Pantera分析认为，这类机构通过股权融资、质押收益等复合策略持续减少ETH流通量，形成超越短期炒作的价格支撑。目前以太坊链上稳定币总流通量已达2500亿美元，其作为法币通道的价值持续释放。

监管与技术双轮驱动未来

随着GENIUS法案明确稳定币监管框架，以太坊基金会加速推进Layer1扩展和DeFi整合。行业观察显示，Robinhood等传统金融机构已开始在Arbitrum上部署股票代币业务。Pantera Capital总结指出，以太坊正在完成从开发者平台到机构级金融基础设施的转型，这一进程将持续吸引传统资本入场。