全球最大对冲基金桥水创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）近日撰文指出，当国家面临债务过剩问题时，政府决策者最隐蔽且常用的解决方案是压低实际利率与货币汇率。这一观点源自其50年市场经验总结的"债务大周期"原则，并在新书《国家如何破产》中系统阐述。
达利欧强调，当前全球主要经济体正面临巨额财政赤字与债务偿还压力。当债务规模超出偿还能力时，决策者倾向于通过两种隐蔽手段缓解危机：一是降低实际利率减少偿债成本，二是贬值本币转嫁债务压力。这种做法的短期刺激效果显著，能够推高资产价格并延缓危机爆发，但长期将导致通胀加剧、债务规模进一步扩大等恶性循环。
文章详细分析了货币贬值的运作逻辑：一方面使本国商品更具价格竞争力，另一方面实质减轻对外债务负担。达利欧特别指出，这种"隐性违约"对持有本币计价债务的外国投资者伤害最大。例如美元贬值20%，相当于美国债权人债务价值自动缩水20%，而本国居民因货币计价幻觉往往难以察觉购买力下降。
达利欧回顾1971年美元与黄金脱钩后的滞胀时期，认为当前债务规模可能引发类似市场巨变。在法定货币持续贬值的预期下，他建议投资者配置黄金等硬资产对冲风险。虽然不排除加密货币的替代作用，但其个人更倾向黄金作为历史验证的财富储存手段，并透露其投资组合中保持约15%的黄金配置比例。
这位投资大师最后强调，所有分析基于历史债务周期规律，最终决策仍需投资者独立判断。该文发布后，黄金价格应声上涨1.2%，反映市场对债务货币化风险的持续担忧。
