近期数据显示，以MicroStrategy（现名Strategy）为代表的加密货币持仓公司股票出现明显降温迹象。这些公司通过持有比特币等数字资产为投资者提供间接敞口，但近期估值普遍下滑，部分甚至跌破其加密货币持仓价值。
作为行业标杆的MicroStrategy目前股价为其比特币持仓价值的1.75倍，较5月份的2倍溢价显著收缩。Blockworks数据显示，其模仿者中部分公司股价已低于所持加密货币价值，如转型持有Hyperliquid代币的Hyperion DeFi，市值较持仓价值折价近50%。Architect Partners统计显示，比特币/以太坊持仓公司的中位回报率达92.8%，而冷门代币持仓群体回报率为-24%，分化趋势明显。
2024年以来，美国上市公司已宣布筹集超910亿美元用于加密货币投资，远超同期IPO融资规模。加密基金Pantera、Galaxy Digital等机构持续加注，但私募股权投资公司Castle Island Ventures等机构因担忧杠杆风险选择回避。Hivemind创始人指出，这类股票可能将加密货币市场的高波动传导至传统股市。
尽管Citadel、Ark Invest等机构仍在布局以太坊持仓股BitMine等标的，但Galaxy Digital认为市场已现疲态。分析师指出，夏季交易量下降及同类产品激增导致溢价收缩，当股价折价时将阻碍公司通过增发继续加仓，可能形成螺旋式下跌。目前市场正从普涨转向细分领域优胜劣汰阶段。
（本文数据来源：Architect Partners、Dealogic及公开文件，编译：Block unicorn）
