美东时间6月19日凌晨，稳定币发行商Circle股价冲至199.59美元，单日涨幅达34%，较IPO价格累计上涨543%。这轮暴涨直接触发因素是参议院通过的《GENIUS法案》，该法案首次将稳定币纳入联邦监管框架，要求100%储备高流动性资产。值得注意的是，法案特别禁止向用户支付利息，强化其支付工具属性。
市场分析显示，Circle旗下USDC获得三大竞争优势：合规性方面，其99.5%的美债及现金储备远超行业标准；应用场景突破法案限制，可接入传统支付网络；地缘层面，法案变相封杀非美元稳定币，使USDC成为【610亿美元】流通量的战略工具。截至发稿，Circle市值已突破400亿美元，超越PayPal等传统支付巨头。
——这个美债套利者正在蜕变为链上美联储——财报显示，Circle2024年16.76亿美元收入中，99%依赖美债利息。但公司正加速布局支付网络CPN和代币化国债基金USYC，试图构建"储备利息+支付手续费+RWA服务费"的新盈利三角。不过其9.3%的净利润率暴露软肋，仅向Coinbase支付的分成就占总成本60%。
当散户交易占比从15%飙升至34%时，"木头姐"凯西·伍德却套现9650万美元离场。这种分化源于估值逻辑冲突：机构认为174倍市盈率已透支增长，而散户幻想其成为"链上美联储"。贝莱德则按兵不动，继续持有10%股份押注RWA前景。
法案通过后，Tether与Circle持有的【1220亿美元】美债已占该市场2%。渣打银行预测，若2030年稳定币规模达3万亿美元，其对美债的购买力将超中日持仓总和。但数字人民币跨境结算的加速，以及沃尔玛等传统巨头的入局，正在挑战这场"数字美元远征"。
截至发稿时，纽约梅隆银行传出正在测试USDC结算系统的消息，这或许预示着更剧烈的金融重构即将到来。
